Temos assistido nos últimos tempos à desvalorização do euro em relação às principais moedas, nomeadamente ao dólar. Essa desvalorização justifica-se pela preocupação dos mercados relativamente à incerteza em Espanha.
Como já disse antes, a situação do país vizinho é bastante grave.
A confirmar-se a necessidade de uma intervenção, esta terá um custo incalculável e vai colocar, pela sua dimensão, o euro verdadeiramente à prova.
É esta realidade que está reflectida na cotação do euro. Vejamos o gráfico do EUR/USD nos últimos 30 dias:
E vamos agora comparar o spread dos juros da dívida a 5 anos entre a Alemanha e Espanha nos últimos 30 dias:
O que verificamos é uma alta correlação entre o spread dos juros e a cotação do EUR/USD no mesmo período.
Agora vamos ver o gráfico que nos permite analisar Portugal seguindo os mesmos critérios:
Em relação ao nosso país, verificamos que existe uma baixa correlação entre o spread dos juros da dívida a 5 anos de Portugal e da Alemanha com a cotação do euro em relação ao dólar.
O que quer, então, isto dizer?
A atenção prioritária dos mercados já não se vira para Portugal porque para eles é evidente que, mais cedo ou mais tarde, vamos necessitar de ajuda. Tudo isto já está “descontado” no mercado e as variações que vemos nos juros da nossa dívida são agora maioritariamente provenientes das intervenções do BCE a comprar títulos da dívida portuguesa.
Espanha é diferente. A incerteza e o risco são enormes e é nisso que o mercado se concentra.
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